当前周期框架:需求照旧主偏向,供应提供弹性

大道至简:需求在前,供应在后

供应端的变革是当前行业所带来的新变革,但这并不代表着周期的研究框架产生了改变,需求依然是周期最大稳固的焦点,供应只是提供帮助、助长弹性。

要领略这个题目,我们先来思量一个假设:为什么在2017年钢铁去产手段度云云之大的环境下,我们已往所担忧的经济下滑与赋闲等题目都没有呈现?:焦点的表明来自于近两年总量需求处在扩张的通道中,以总量的增添来抵消了部门行业去产能也许导致的负面影响:1、与已往价值上涨完全受益于需求差异,近两年供应端的变革助推了价值的涨幅,这也导致下流会对这种价值变革包袱一部门压力,进而导致利润在财富链差异环节之间的再分派;2、三四线棚改钱币化导致的地产投资超预期,拉动了行业依然处在总量蛋糕扩大的区间。

供应端的优化晋升了行业均匀红利中枢与不变性,但需求依然是王道。若将行业形象的比喻为一个蛋糕的话,需求抉择的是总蛋糕的巨细,供应改变的是行业内差异公司切割蛋糕的比例。因此,从2017年2季度的复盘来看,假如需求预期有所走弱,即便有供应端优化的共同,,行业也难以具备吸引力。事实在一个缩小的蛋糕中通过切割比例的进步来争取更大的份额,要远比在扩大的蛋糕中做同样的事难度大得多。简朴总结来看:需求是偏向,供应是弹性的主逻辑未产生改变。